Prévoir Renaissance Vietnam (Part C)

Commentaire de gestion décembre 2024

2024 a été une bonne année pour le fonds qui enregistre une performance nette de 21,8% en euros, à comparer à une performance légèrement négative pour les principaux ETF répliquant le MSCI Vietnam. Cela illustre, à nos yeux, l’importance d’une gestion active sur ce marché. En effet, il est souvent bénéfique de rechercher des valeurs locales qui ne sont pas nécessairement incluses dans les principaux indices et notre présence à Singapour nous permet de rester au plus près des actions vietnamiennes.

Le fonds a effacé la période difficile de fin 2022 à mi-2023 qui avait été déclenchée par une crise immobilière, un ralentissement des exportations et une forte hausse du dollar américain. La performance annualisée sur 3 ans s’est redressée à 6,2% tandis que celles sur 5 et 10 ans s’établissent respectivement à 11,9% et 10,4% en euros.

FPT, notre principale position tout au long de l’année, a contribué à un quart de la performance du fonds sur la période. Ce leader des services informatiques bénéficie d’une forte présence historique au Japon, pays où la main d’œuvre qualifiée est de plus en plus rare compte tenu de la démographie locale. Par ailleurs, en quelques années, la société s’est forgé une solide réputation sur de nouveaux marchés, comme l’Asie Pacifique hors Japon qui représente désormais près de 30% des ventes à l’export. Les bénéfices par action (BPA) de 2024 se sont inscrits en hausse de plus de 20%. Malgré une appréciation du titre de plus de 80% cette année, nous restons largement investis. Le multiple P/E de 23x est certes plus élevé que la moyenne historique, mais reste bien plus faible que nombre de concurrents internationaux au profil de croissance moins robuste.

Les trois quarts restant de la performance du fonds ont été générés par 17 titres, soit une base relativement large.